El mayor Fondo de Riqueza Soberana del mundo pesa un enfoque más activo. A los tres meses de haber puesto en marcha el fondo de 1,3 billones de dólares de Noruega, Nicolai Tangen se enfrenta al escrutinio público y se une al debate activo frente al pasivo.

Nicolai Tangen se hizo un nombre escogiendo acciones en el enclaustrado mundo de los fondos de cobertura. Ahora está luchando por un enfoque activo para dirigir el mayor fondo de riqueza soberana del mundo, históricamente un bastión de inversión pasiva.

El Sr. Tangen -tres meses como director ejecutivo de Norges Bank Investment Management, la rama del banco central noruego que opera el fondo- dice que la gestión activa impulsa los rendimientos de las inversiones y sienta las bases para interactuar con las empresas. Los puristas dicen que la selección de acciones, una forma de gestión activa, es un desperdicio de dinero y que los beneficios del fondo de 10.838 billones de coronas noruegas, equivalentes a 1.265 billones de dólares, se mantendrían bien sin ella.

Establecido en los años 90 para invertir los ingresos de los descubrimientos petroleros, el fondo petrolero, como se le conoce, vale ahora tres veces el producto interno bruto anual del país y salvaguarda la riqueza para el futuro.

“Los noruegos sienten que es su dinero, y realmente les importa quién lo dirige”, dijo el Sr. Tangen en una entrevista.

Ahora el debate de hace años ha vuelto a surgir, con el propio Sr. Tangen interviniendo. El núcleo de la disputa: cuán integral debe ser la gestión activa de los activos para la estrategia del fondo soberano.

Espen Henriksen, profesor de finanzas de la Escuela de Negocios BI de Noruega, dice que es desconcertante que se haya elegido a un gestor de fondos de cobertura para dirigir la sala de máquinas de un fondo índice de facto.

Esa discusión fue parte de un amplio furor por el nombramiento del Sr. Tangen, que atrajo la mayor atención pública en la historia del fondo, dijo Camilla Bakken Øvald, economista que ha escrito un libro sobre el fondo.

Los problemas surgieron por primera vez cuando se supo que el Sr. Tangen, de 54 años, había ofrecido a su predecesor, Yngve Slyngstad, un viaje en avión de regreso a casa después de un brillante seminario que el Sr. Tangen organizó en noviembre de 2019. El Sr. Tangen había invitado al Sr. Slyngstad al evento, en el que se presentó una actuación de Sting, un año y medio antes de que el puesto quedara vacante, pero se plantearon preguntas sobre las interacciones de la pareja. El Sr. Slyngstad se disculpó más tarde por aceptar el viaje. El banco central dijo que el Sr. Slyngstad no tuvo nada que ver con la contratación del Sr. Tangen.

Luego hubo la voluntad del banco central de dejar que el Sr. Tangen mantuviera su 43% de participación en AKO Capital LLP, la empresa de inversión que fundó. Una protesta por potenciales conflictos de intereses y el uso de paraísos fiscales por parte de la industria de fondos de cobertura lo obligó a transferir la participación a su fundación de caridad y liquidar sus inversiones de fondos personales. El Sr. Tangen tiene un valor neto estimado de 550 millones de libras, equivalente a 744,2 millones de dólares, según The Sunday Times Rich List.

El Sr. Tangen dijo que tiene como objetivo hacer el fondo tanto dinero como pueda dentro de un mandato dado por el Ministerio de Finanzas. Los administradores de la cartera pueden hacer pequeños ajustes a las participaciones en 800 de las más de 9.000 empresas que cotizan en bolsa en las que el fondo invierte. El resto se rigen por un índice. El fondo no puede invertir en la mayoría de las empresas privadas.

“La gestión activa ha dado al fondo un rendimiento adicional considerable y es un requisito previo para el compromiso con las empresas”, dijo el Sr. Tangen.

En los últimos días ha intercambiado palabras en la prensa noruega con los críticos que dicen que los costos son excesivos.

“Se podría eliminar la selección de acciones y reducir los costos y no se obtendría un rendimiento que sería peor”, dijo Halvor Hoddevik, que dirige una empresa de asesoramiento financiero en Oslo.

El Sr. Tangen escribió el viernes que desde 2014, la gestión activa ha ganado 66 mil millones de coronas adicionales para el pueblo noruego. La gestión activa del fondo incluye la selección de acciones y otras estrategias.

El fondo ha devuelto un 5,8% anualizado desde 1998 y ha superado su punto de referencia en aproximadamente 0,25 puntos porcentuales. Todo lo que supere el punto de referencia constituye un rendimiento activo.

El fondo seguirá deshaciéndose de empresas por motivos ambientales, sociales y de gestión, dijo el Sr. Tangen, ofreciendo un ejemplo de gestión activa. También aumentará su uso de gestores de activos externos.

La gestión activa ha dado sus frutos para el fondo en el pasado. Los gestores de cartera descubrieron el año pasado irregularidades en la empresa alemana de pagos Wirecard AG , lo que, junto con la cobertura del Financial Times, hizo que vendieran participaciones. Cuando Wirecard en junio dijo que el efectivo había desaparecido, el fondo minimizó sus pérdidas descargando las acciones restantes antes de que su valor se desplomara.

Diego López, director gerente de la empresa de consultoría Global SWF, dijo que el fondo de fondos de cobertura del Sr. Tangen podría ser una señal de una estrategia más ágil y menos reacia al riesgo.

Esto significa utilizar más el error de seguimiento, dicen los observadores de fondos, que se refiere a la desviación del rendimiento de la cartera de referencia. Otros esperan que el Sr. Tangen aumente la selección de acciones y limite las apuestas en función de los entornos macroeconómicos o vinculados a factores como el crecimiento.

La gente que conoce al Sr. Tangen de su época en AKO Capital, la empresa de 21 mil millones de dólares que lleva el nombre de sus hijos, dice que es riguroso y orientado al proceso. Estudió interrogatorios en un programa de élite de lengua rusa en el servicio de inteligencia noruego.

“Nicolai está dispuesto a pagar por la calidad”, dijo Lawrence Cunningham, quien escribió un libro sobre la inversión con los administradores de carteras de AKO Capital. La firma ha devuelto un 11% anualizado desde 2005 en su estrategia insignia.

Las charlas con 140 empleados del fondo petrolero antes de empezar (“una de las grandes características de los escandinavos – te dicen la verdad”, dijo) han llevado al Sr. Tangen a centrarse inicialmente en el rendimiento, la comunicación y el desarrollo de talentos del fondo.

El fondo se ha beneficiado de su asignación del 70% a las acciones durante los mercados cambiantes del año, a pesar de una pérdida del 3,4% en el primer semestre. Su rendimiento del segundo trimestre fue el mejor de su historia, impulsado por los valores añadidos durante la venta de primavera. Subió un 4,3% en el tercer trimestre.

El Sr. Tangen se está aclimatando al ámbito público. Nuevamente prolífico en LinkedIn, reveló el mes pasado que había contraído, y luego se recuperó de, Covid-19. También se ofreció a comprar Cocas para los solicitantes de empleo exitosos. El fondo quiere contratar a personas de todas las religiones, así que las bebidas deben ser sin alcohol, escribió. A pesar del énfasis interno en la diversidad, el Sr. Tangen dice que el fondo no se desprenderá de las empresas sobre esa base.

Por europa

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